Calcul du taux de rentabilité interne sur 20 ans
(les montants sont en millions d'€)
-1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30
recette annuelle                3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52        3.52  
coût d'exploitation                0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44        0.44  
marge brute                3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08  
investissement -23.00 
cash flow annuel -23.00                 3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08        3.08  
TRI% sur 20 ans 12.0%
Text Box: le taux de rentabilité interne du projet sur 20 ans,est de 12% soit un taux supérieur au taux d'actualisation (8%) admis par l'ancien commissariat au plan pour les projets d'infrastructure et d'énergie. En supposant que le financement de l'investissement est assuré à 1/3 par des fonds propres, et 2/3 par les marchés financiers au taux long de 8%, le taux de rentabilité des capitaux propres ressort à 28.2% ce qui est élevé. C'est ce taux qui rémunère le capital propre investi, paie les taxes, et crée un surplus de capital. La subvention de l'état au photovoltaïque est de l'ordre de 22cts€/kwh (25cts/kWh, mais moins ce que l'EDF gagne en coûts de distribution par ses lignes HT et THT estimé à 1.5cts€/kWh - coût d'acheminement de l'électricité sur factures EDF 46% moyen sur tarif bleu de 0.03€/kWh). C'est cette subvention qui permet la rentabilité de 12% à l'investisseur privé, l'accumulation de capital et l'utilisation pour d'autres projets. Sur 30 ans le TRI est de 13.1% et sur FP la rentabilité de 31.4% avec tx du marché financier de 6% (31.4% avec taux de 4%). L'intérêt de cette étude est de montrer que le prix de vente de 0.314€/kWh équilibre le projet; on compte que le coût des modules PV va baisser à l'avenir. Le coût cité est de 4€/Wc. Mais la question est la suivante: comment font-ils en Allemagne où le prix de rachat du kWh est seulement de 18cts€/kWh. Car si c'était le cas, le taux de rentabilité interne serait seulement de 6%.
Text Box: Si l'effet levier d'Eneryo était de 6.7 (15% de fonds propres), la rentablité sur FP serait 57.3% ce qui est élevé. C'est la collectivité qui, par le prix de rachat de l'électricité, et le faible taux d'intérêt cad. le choix d'allouer des ressources financières de manière privilégiée à ce type de projet, qui assure à l'investisseur privé cette haute rentabilité; le surplus monétaire peut être utilisé pour l'accumulation de capital et d'autres projets.
taux d'actualisation %
6.0%
VAN à 6% (millions€)        18.29   VAN €/an
          609 755  
effet levier fonds propres/marchés financiers 33%
taux marchés financiers (banques ou obligations) 4.0%
taux de rentabilité des FP 28.2%
Si vous n'êtes pas familier avec les calculs économiques voir ce cours.